多家停牌清理存量配资 专家:推进场内阳光化专业化融资

独木帆
2015-07-22 17:02 阅读:
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据经济之声《央广财经评论》报道,本轮股市下跌以来,场外配资成为众矢之的。有媒体报道,多家停牌开始陆续清理存量配资资金业务,银行也在大幅收紧场外配资,资金向场内配资来倾斜。事实上,监管清理场外配资的急迫性之大,从近期监管的一系列行动就可以看出,国家对稳住大盘暴跌之后,第一件事就是出台了19号文,对开立虚拟证券账户,借用他人证券账户,出借本人证券账户,代客理财买卖证券等行为进行了清理,文件的出台正是为了防止配资的死灰复燃,规范各类非正常杠杆资金,遏制疯狂炒作。而上周场外配资的主要运用系统恒生HOMS、铭创、同花顺等都纷纷表态,关闭系统任何账户的开立功能。而最新消息是HOMS已经无法进行资金转入,这样一个举动也被看作是对场外配资行业的釜底抽薪。

今天,沪指早盘4000点再次遇阻,虽然尾盘上翘,但市场量能仍明显不足。在清理非法配资后,市场的融资投资需求该如何来满足呢?未来场内配资的规模,能否恢复到大跌之前的状态,未来银行业权益类资产的投资渠道又将如何来规范?本轮牛市启动以来,融资资金起到了推波助澜的作用,据市场人士估算,本轮杠杆资金的存量是4万亿左右,杠杆资金主要来自于两个方面,一个是受到监管的场内配资,也就是融资融券,其次便是来自各种渠道的场外配资,场外配资规模到底有多大?因为本身是一个灰色地带,所以没有精确的数据,而据国泰君安一份研报显示,场外规模大概是1万亿,成本在13%到20%之间,杠杆是1比4到1比5,这当然是券商研报的一家之言。根据目前的统计数据和估算,场内融资额还剩多少?场内存量配资是否已出现大面积撤市迹象?东方证券投资顾问左剑明对此进行了深入解读和分析。

左剑明:通过融资融券余额可以做大体的估算,今年6月份顶峰时,市场中的融资融券余额大概是2.2万亿左右,目前基本稳定在1.4万亿左右,也就是说通过这个渠道,去杠杆的动作出现了8千亿左右的资金流出,通过明面已得出这个数据点。目前,整个场外市场的配资账户数已被关掉,属于被关门的动作。接下来一段时间,它有一个逐步降低的过程,降到什么程度,是需要关注的。之前市场进行过横向和纵向的比较,比如美国市场曾一度达到15%以上,也就是杠杆市场中的交易量占到整个市场的15%,曾经一度A股市场也达到这个标准,未来会向国际市场靠拢。降低杠杆有可能在之后一段时间当中还会发酵,只不过第一步增量把它停了,存量的话还有一个降幅过程。

经过本轮的急刹后,很多环节需要反思。其实场外配资并非此轮牛市才有,而是一直就存在的,但现在大家思考一个问题,就是为什么本轮牛市场外配资的规模如此之大?从技术角度来看,目前被叫停以恒生HOMS系统为主的配资技术软件,解决了配资资金什么问题?被叫停的意义何在?左剑明表示,场外配资市场并不是一个新兴市场。只不过这轮牛市行情中,大家的动作量,或激进程度比过去更高。

左剑明:过去很多投资者,有过90年代初的教训,知道熊市是很难杀人的,但在牛市中,一旦出现杠杆性操作,就很容易毁掉,在牛市当中不一定都能赚钱,这根弦一直绷着。但这轮牛市不太一样,可以发现身边很多从不做股票的,包括很多大学生,他们的风险偏好度会比老一代投资者更高,会有更加冲动的配资要求。另外,比较重要的在于,整个市场的配资都开始不断增加,比如融资融券、股票添加业务、杠杆型基金等新产品不断涌入,大家都觉得不加杠杆我已经吃亏了,所以都提高了自己的风险偏好。

工具越来越多,比如目前市场可以实现的杠杆操作,券商的融资融券、股权质押、伞形信托、单一结构信托、场外配资等等,包括P2P平台的兴起。高风险违规杠杆经过这次洗礼,应该进行深刻的反思。

左剑明:这轮调整市场值得反思的东西比较多。我认为,今年下半年金融市场的“创新工具”有可能逐渐恢复平静。第一,到目前为止,场外配资市场没有人能够说清楚,包括券商内部开会时,大家都在谈论到底有多少资金能够进来,其实通过一些能够检测到的数据显示,券商不可能有1.4万亿真的是借给投资者,它有很多变相的理财资金进来,比如可以把8.6%的融资融券利率,打包成固定收益产品,通过银行把资金套进来,这不是天方夜谭,很多公司都在做;第二,场外市场中的配资业务,过去叫A级账户,也就是券商可以开两个账户,只不过一个保证金账户放在自己手上,另一个是别的配资公司给你的,现在在做有效的打通,这是配资市场非常重要的一环;第三,互联网金融或P2P业务,它的成本性非常高,融资成本10个点,所以需要有更高的投资回报。场外市场的配资业务基本上都在13点以上,比较正常的位置在15个点到18个点,这样正好有大量资金可以进入,一个愿打,一个愿挨,成为整个市场的渠道。接下来,应该针对两个环节进行把控,第一,HOMS系统被强行禁掉,这属于看不见的手,但另一个在于现融资融券业务,把门槛降低一点,50万降为20万,通过阳光化的操作,通过信贷把控,才知道市场中到底有多少资金使用了配资业务。

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